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                  国债收益率下破3%难度较大

                  2019-03-29 11:24 东方财富网

                    通胀抬头,投资增速和信贷增速企稳反弹,使得收益率继续下行的空间有限,同时,政策预期使得收益率大幅反弹的可能性不大。

                    3月以来,十年期国债收益率由月初高点的3.22%下行至目前的3.06%附近,同期国债期货市场也迎来较大反弹,究其原因应该是国内外各方面因素共同作用的结果。

                    内外因素共同作用

                    国内方面,2月官方制造业PMI指数延续下跌趋势,制造业PMI下跌至49.2的三年新低,CPI在2018年同期高基数的作用下,同比仅增长1.5%,PPI延续低增速,同比?#38505;?.1%,此后公布的社融和新增信贷数据,相比于2019年1月也出?#33267;?#26126;显下滑。2019年政府工作报告提到,“适时运用存款准?#38468;?#29575;、利率等数量和价格手段,引导金融机?#20272;?#22823;信贷投放、降低贷款成本,精?#21152;行?#25903;持实体经济”。这一表述被市场解读为除预期中的降准之外,降息成为央行今年可能采用的货币政策工具。通过降息的方式,引导金融体?#30340;?#37096;的低利率传导至信贷市场,切?#21040;?#20302;企业融资成本,在政策层面,货币政策配合大规模降税减费,加速经济触底反弹。

                    国外方面,受制于美国国内各项主要经济数据均出现不同程度的下滑,美联储态度已经逐渐偏鸽,年内继续降息缩表的可能性大大降低。其他主要经济体中,欧元区制造业PMI指数由2017年12月60.60下滑至目前47.60,其中德国由2017年12月63.30下滑至目前44.70,日本则由2018年4月高点53.80下滑至目前48.90。可见,目前除中国之外,主要经济体均面临着较大的经济下行压力。这已经明显影响到了中国的出口增速,2019年2月出口增速降至-20.80%,创出2016年2月以来的最低值,虽然春节因素的影响不容忽视,但是综合1月、2?#29575;?#25454;来看,出口增速明显低于过去两年同期水平。   南方财富网微信号:南方财富网

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