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                  三特索道:拐點確立 期待綻放

                  2018-09-21 13:39 東方證券

                    概況回顧:三特索道是A股十分稀缺的全國布局的民營景區類上市公司,在全國9個省市擁有30多處優越的旅游資源。過去多年,受同步開發較多景區拖累,盈利狀況承壓。18年以來公司管理改善和盈利拐點持續深化,變化顯著,認為目前時點仍存在較大的低估和預期差,繼續推薦。

                    核心變化一:管理改善的拐點凸顯。核心變化二:業績拐點的持續強化。1)公司盈利項目大幅突破,且高增長有望持續。2)18年虧損項目的繼續快速剝離,有望帶來過億投資收益,進一步增厚業績,在中報已有所體現。3)公司大股東擬全額認購定增,帶來財務費用進一步優化可能性(有望節省超3000萬的財務費用),進一步提振公司的盈利水平。大股東支持強勁打開向上空間,成本倒掛構筑向下安全邊際。

                    財務預測與投資建議:考慮到交通改善、盈利項目提升超預期、虧損項目的加速剝離等諸多利好因素,我們預測公司18-20年每股凈資產分別為7.03/7.57/8.29元(原預測18-19年6.41/6.82),根據歷史平均估值法,給予公司18年3.9倍PB,目標價27.42元。繼續看好公司拐點確立后,小市值+大資源的潛在價值和成長空間,維持買入評級。
                   

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