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                  楚江新材股票研讀:銅基材料、高端熱加工設備雙主促業績增長

                  2018-09-21 11:08 西南證券

                    楚江新材 002171

                    研究機構:西南證券 分析師:劉崗 撰寫日期:2018-08-02

                    事件:公司發布2018年半年報,上半年實現營業收入64.4億元,同比增長31.11%;實現歸母凈利潤2.13億元,同比增長23.54%。

                    量價齊升,高端產品占比提升。公司上半年業績大幅增長:(1)上半年公司金屬基礎材料和高端裝備制造產銷量規模持續增長。其中,銅導體材料銷量漲幅最大,同比增長36.47%,銷售收入同比增長54.56%。(2)上半年銅、鋼鐵價格分別同比上漲11.8%、15.4%。銅基、鋼基材料價格上升推動營業收入增長。(3)公司高端產品占比提升,產品均價提高。上半年高端裝備的銷量同比增加11.11%,毛利率高達50.51%。

                    銅基材料高端轉型,公司加大研發投入。2018年上半年,公司加強產品高端轉型力度,研發投入同比增加58.88%。銅基類產品高精度銅合金板、銅導體材料、精密銅合金線材等產品總銷量同比增加17%,銷售收入同比增加32.7%。此外,為進一步發展先進銅基材料業務板塊,公司于5月收購鑫海銅業22.22%股權,有望持續增厚公司業績。

                    熱工裝備領先,軍工業務有望帶動公司整體業績。2018年上半年,頂立科技實現營業利潤3340.49萬元,同比增長13.37%,占公司總營業利潤約13%。公司全資子公司頂立科技在國內高端熱工裝備領域具有領先地位,是國內唯一具有碳及碳化硅復合材料、高端真空熱處理、粉末冶金三大系列熱工裝備且均保持領先的高端熱工裝備企業。隨著下游碳纖維、半導體等行業快速發展將加速放量,頂立科技業績有望進一步提升,進而帶動公司整體業績提升。

                    盈利預測與評級。我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.42元、0.53元、0.63元,對應PE分別為16倍、13倍和11倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

                    風險提示:銅基材料價格或大幅波動,在建項目進度不及預期的風險、外延并購進展或不及預期的風險。

                    南方財富網微信號:南方財富網

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